Transfer de inventar:„Capcana scurtă” a LME și „bula premium” a COMEX Stocurile de cupru LME au scăzut vertiginos la 138.000 de tone, înjumătățindu-se față de începutul anului. La suprafață, aceasta este o dovadă infailibilă a unei oferte limitate. Dar, în spatele datelor, are loc o „migrare transatlantică a stocurilor”: stocurile de cupru COMEX au crescut cu 90% în două luni, în timp ce stocurile LME au continuat să iasă. Această anomalie dezvăluie un fapt cheie - piața creează artificial penurii regionale. Traderii au transferat cuprul din depozitele LME în Statele Unite din cauza poziției dure a administrației Trump față de tarifele la metale. Prima actuală a contractelor futures pe cupru COMEX față de cuprul LME este de până la 1.321 de dolari pe tonă. Această diferență extremă de preț este, în esență, produsul „arbitrajului tarifar”: speculatorii pariază că Statele Unite ar putea impune tarife la importurile de cupru în viitor și ar putea expedia metalul în Statele Unite în avans pentru a bloca prima. Această operațiune este exact aceeași cu incidentul „Tsingshan Nickel” din 2021. La acea vreme, stocurile de nichel de la LME au fost în mare parte radiate și expediate către depozite asiatice, declanșând direct o criză epică de stocuri. Astăzi, proporția de chitanțe de depozit anulate de LME este încă de 43%, ceea ce înseamnă că mai mult cupru este livrat din depozit. Odată ce acest cupru intră în depozitul COMEX, așa-numita „lipsă de aprovizionare” se va prăbuși instantaneu.
Panica politică: Cum distorsionează „bagajul tarifar” al lui Trump piața?
Decizia lui Trump de a crește tarifele la aluminiu și oțel la 50% a devenit fitilul care a declanșat panica prețurilor la cupru. Deși cuprul nu a fost încă inclus în lista de tarife, piața a început să „repeteze” cel mai rău scenariu posibil. Acest comportament de panică la cumpărare a transformat politica într-o profeție autoîmplinită. Contradicția mai profundă este că Statele Unite pur și simplu nu își pot permite costul întreruperii importurilor de cupru. Fiind unul dintre cei mai mari consumatori de cupru din lume, Statele Unite trebuie să importe 3 milioane de tone de cupru rafinat în fiecare an, în timp ce producția lor internă este de doar 1 milion de tone. Dacă se impun tarife la cupru, industriile din aval, cum ar fi automobilele și electricitatea, vor plăti în cele din urmă factura. Această politică de „a te împușca singur în picior” este, în esență, doar o monedă de schimb pentru jocuri politice, dar este interpretată de piață ca un aspect negativ substanțial.
Întreruperea aprovizionării: Este suspendarea producției din Republica Democrată Congo o „lebădă neagră” sau un „tigru de hârtie”?
Suspendarea scurtă a producției la mina de cupru Kakula din Republica Democrată Congo a fost exagerată de experții bursieri ca exemplu de criză de aprovizionare. Cu toate acestea, trebuie menționat că producția minei în 2023 va reprezenta doar 0,6% din totalul mondial, iar Ivanhoe Mines a anunțat că va relua producția în această lună. Comparativ cu evenimentele bruște, ceea ce este mai demn de vigilență este blocajul pe termen lung al aprovizionării: gradul global de cupru continuă să scadă, iar ciclul de dezvoltare a noilor proiecte este de până la 7-10 ani. Aceasta este logica pe termen mediu și lung care susține prețurile cuprului. Cu toate acestea, piața actuală a căzut într-o nepotrivire între „speculația pe termen scurt” și „valoarea pe termen lung”. Fondurile speculative folosesc orice perturbări ale ofertei pentru a crea panică, dar ignoră o variabilă cheie - inventarul ascuns al Chinei. Conform estimărilor CRU, zona obligațiunilor Chinei și stocurile informale din canalele de distribuție ar putea depăși 1 milion de tone, iar această parte a „curentului subteran” ar putea deveni o „supapă de siguranță” pentru stabilizarea prețurilor în orice moment.
Prețurile cuprului: mersul pe o sârmă întinsă între o scurtă perioadă de criză și colaps
Din punct de vedere tehnic, după ce prețurile cuprului au depășit nivelurile cheie de rezistență, investitorii de trend, cum ar fi fondurile CTA, și-au accelerat intrarea, formând o buclă de feedback pozitiv de tip „creștere-short stop-creștere suplimentară”. Cu toate acestea, această creștere bazată pe tranzacționarea impulsului se termină adesea cu o „inversare în formă de V”. Odată ce așteptările tarifare eșuează sau jocul transferului de stocuri se încheie, prețurile cuprului se pot confrunta cu o corecție bruscă. Pentru industrie, mediul actual cu prime ridicate distorsionează mecanismul de stabilire a prețurilor: reducerea spot LME față de cuprul din martie s-a lărgit, reflectând achiziții fizice slabe; în timp ce piața COMEX este dominată de fonduri speculative, iar prețurile sunt serios distorsionate. Această structură divizată a pieței va fi plătită în cele din urmă de consumatorii finali - toate industriile care se bazează pe cupru, de la vehiculele electrice la centrele de date, vor fi supuse presiunii costurilor.
Rezumat: Atenție la „carnavalul metalelor” fără sprijin din partea cererii și ofertei
În mijlocul aclamațiilor generate de depășirea pragului de un trilion de dolari a prețurilor cuprului, trebuie să gândim cu mai mult calm: atunci când creșterile de prețuri sunt separate de cererea reală și când jocurile de tip stoc înlocuiesc logica industrială, acest tip de „prosperitate” este destinat să fie un turn construit pe nisip. Clauza vamală a lui Trump ar putea fi capabilă să influențeze prețurile pe termen scurt, dar ceea ce determină cu adevărat soarta prețurilor cuprului este încă pulsul industriei manufacturiere globale. În acest joc dintre capital și entități, este mai important să rămâi sobru decât să urmărești bulele de alcool.
Data publicării: 07 iunie 2025